营业收入同比增长9.28%，归母净利润同比增长23.58%，货币资金增长13.6%，筹资性现金流净流入221.5亿元，融资成本降低至4.6%……新增项目41个土储计容建筑面积合计473万平方米，支付权益土地款374亿元。

当4月29日，滨江集团（002244）（SZ002244）发布年报时，追踪房地产行业的券商机构研究员两眼发光，终于等来了优质的民营房企样本：无论是年末的货币资金，新增土地储备规模，还是代表融资能力的——筹资性现金流的流入规模，又仰或是融资成本，滨江集团的经营情况都能保持如常，仿佛一点没有受到市场剧烈变化的影响。

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稳如盘石的经营能力，透过过去一年房地产市场的巨变，得到了充分的体现。没有任何人会怀疑，滨江有能力穿越周期，持续实现稳定的业绩增长。优异的表现，为滨江集团引来了大批投资者，光大证券、申港证券这些之前没有接触过滨江的券商分析部门，都在去年完成了对滨江的首次覆盖。越来越多的房企希望向滨江学习，实现经营的高质效。

净负债率只有55.42%

根据滨江集团2022年年报，截止2022年末，共获银行授信总额度1183.33亿元,较上年末增加42%，授信额度已使用509.07亿元，剩余可用674.26亿元，占总额度的57%。另外，已获批尚未发行的公司债额度22.52亿元，注册完成尚未发行的短期融资券额度25.3亿元、中票额度17.6亿元，可根据资金需求和市场情况择机发行。

广受金融机构青睐的背后，是滨江集团稳健的财务和亮眼的业绩。

截止2022年12月31日，有息负债规模535.45亿元，其中银行贷款占比80.37%，直接融资占比19.63%，债务结构清晰。扣除预收款后的资产负债率为60.67%，净负债率只有55.42%。债务期限构成上，短期债务为146亿元，占比仅为27.27%，低于期末货币资金，现金短债比达到1.67倍。

当年度营业收入415.02亿元，同比增长9.28%；实现归母净利润37.41亿元，同比增长23.58%。尚未结算的预收房款为1303.16亿元，较年初增长39.32%，

全年实现销售额1539亿元，位列克而瑞行业销售排名第13位，较2021年提升9位，，并连续多年荣获杭州房企销售冠军，全年权益销售现金回笼约690亿元，较2021年略有增加。

充裕的现金流和良好的经营业绩，让公司有能力在市场变局中充分“捡漏”，获取了不少优质地块。

2022年共新增土地储备项目41个，其中仅杭州一地旧有38个，新增项目土地面积合计197万平方米，新增项目计容建筑面积合计473万平方米，权益土地款374亿元，新增土储货值权益比例55%，进一步巩固杭州市场份额。

年报显示，截止2022年末，滨江集团土地储备中杭州占65%，浙江省内非杭州的城市包括宁波、嘉兴、温州、金华、湖州、台州等经济基础扎实的二三线城市占比20%，浙江省外占比15%。

杭州市场的绝对规模，不仅能确保公司在杭州的市场占有率，更重要的是实现了高人效的运营。

人均销售额1.37亿元

截止 2022年末，滨江集团房地产板块员工 1126人，管理项目 120余个，平均每个项目 10人， 按 2022年全年 1539亿元销售额计算，人均销售额 1.37亿元。

高人效一方面是因为在浙江的持续深耕，更关键的还是行业领先的管理标准化和产品标准化。滨江拥有一套高效、成熟、富 有竞争力的管理标准化体系，涵盖项目运营、工程管理、投资、财务、人力、行政、销售等各部门，共涉及 46 套标准化制度及科目，并且能够随着业务规模和管理半径的扩大，不断对标准化管理制度更新梳理和深化，执行管理标准化更加细化、清晰、务实，更为有效。

在管理标准化的同时，滨江建立了“A+定制、A+豪华、A+经典、A 豪华、A 经典、A 舒适、B 豪华、B 经典、B 舒适、C 豪华、C 经典、C 舒适、D 豪华、D 经典、D 舒适”共四大产品体系十五个标准版本的完整产品标准化体系。

并将标准化体系进一步延伸到小区配套及专业服务等房产各相关领域。产品标准化使产品打造具有可复制性，从而大大提高项目定位、方案设计、招标及材料采购等各开发环节的效率。

标准化的产品，不仅仅有利于公司的经营效率，也有利于滨江产品品质的提升。

滨江集团建立和完善了《样板先行制度》、《工程防渗漏水管控制度》、《隔音降噪 专项管控制度》、《门窗系统专项管控制度》、《成品保护制度》、《交房验房制度》等一系列工程管 理标准化制度，在关键时间节点和重点环节加强工程质量控制。

高度的标准化，确保了效率和品质的双重确保，也为滨江2022年的出色表现，奠定了重要的基础。

经营性现金流净流入放大521%

标准化的建造管理确保了滨江的交付品质。2022年，在行业交付满意度下降之际，滨江的项目交付收房率超 99%，基本接近零投诉的交付工作，体现了业主对滨江产品的认可。

除了工程管理的精准要求，以此实现几乎接近零的客户投诉。滨江还坚持产品的创新，保持每年都有 2—6 个新品推向市场；其次是在科技、智 能化上做点的突破；再次是在环保上创新，不仅仅是使用环保设施设备，更是要在配套和服务上的深化、 细化、完善，比如考虑水资源的循环利用。

从“创造生活，建筑家”的产品理念出发，全方位努力打造 全天候生活园区体系，并从精装、园林、配套、功能、服务等多维度，投入更多的心力去推敲和呈现更 完美的产品，例如公司精装标准历经四代演变升级，同时，专注于户型的设计提升，动静分区，布局均衡，首创豪宅化收纳标准，合理规划更多储物空间，将空间利用达到合理化，力求实现“精致、舒适、实用”。

品牌口碑的良好，让滨江有极高的客户忠诚度，有超过 96%的业主愿意推荐身边的亲朋好友购买公司开发的楼盘。正是因为口碑良好，推荐率高，滨江近年来的销售金额屡创新高，进而帮助公司实现了更好的财务。

2022年，滨江集团的经营活动产生的现金流量净额达到了52.14亿元，较2021年年末增长521.1%。而且，年末尚未结算的预收房款达到1303.16亿元，较年初增长39.32%，

正是因为经营性现金流始终处于净流入，而且流入净额持续放大，金融机构才把滨江视为最优质客户，不断给予优惠政策。

2022年年末，滨江集团的平均融资成本是 4.6%，较上年末又下降 0.3 个百分点。自2017年开始，滨江集团的融资成本连续下降，由2017年的6%，降至4.6%，已经成为公司经营的主要优势。

亮眼的业绩吸引了机构投资者的关注。平安证券在年报发布后第一时间，就认为滨江坚持区域深耕，在楼市低迷期及分化趋势下，后续销售去化具备可靠保障；同时秉承稳健经营与精细化管理，财务状况良好，彰显融资优势与逆势扩张实力，属优质民企翘楚。

考虑未来2-3年，公司在地市低迷期获取的优质项目地块进入结转期，小幅上调2023-2024年EPS预测1.32元（原为1.29元）、1.43元（原为1.42元），新增2025年EPS预测1.50元，当前股价对应PE分别7.0倍、6.5倍、6.2倍，维持“推荐”评级。

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